野村国际(香港)--研究观点每周汇总更新

2021-02-07 09:55

原标题:野村国际(香港)--研究观点每周汇总更新 来源:金融界

MLCC 行业系列之二:单季最高利润 订单增势强劲村田发布 2020财年三季报,单季营业利润历史最高。村田制作所于 2021年 1月 29日公布了其 2020财年第三季度(10~12月)的业绩,在报告期内实现营收 4686.48亿日元,同比增长 14.24%,环比增长 10.22%;实现营业利润 1083.91亿日元,同比增长 36.34%,环比增长 35.19%。其中,MLCC 部门实现营收 1672.91日元,同比增长 14.79%,环比增长 7.19%。继 2020年 10月 30日公布二季报时首度上调财年业绩指引后(2020财年营业利润:原 2100亿日元上调至 2500亿日元),公司此次再度上调业绩指引(从 2500亿日元上调至 2900亿日元),以反映手机、汽车及 PC 的旺盛需求。公司主要业务订单状况均持续走强。公司整体第三季度订单金额为 5363.97亿日元,同比增长 29.83%,环比增长 12.77%。其中,MLCC 受益于 PC、汽车及手机,订单金额为 1998.21亿日元,同比增长 27.90%,环比增长 19.67%;其他零部件受益于电动工具用锂电池的旺盛需求,订单金额为 1350.62亿日元,同比增长 44.19%,环比增长 17.43%;通信模组受益于高附加价值 5G 手机用产品的增加,订单金额为1629.25亿日元,同比增长 28.29%,环比增长 10.02%。第三季度公司主要业务订单均大幅增长。MLCC 调价环境趋于有利,或将利好国内被动元器件龙头。自 2020年 12月 24日台湾经济日报(LINK )报道了日系 MLCC 厂商产能不足或将延长交期,加上中国台湾厂商也面临库存偏低的状况,MLCC 行业供需趋紧的态势逐渐形成。此次村田三季报内容再次验证了目前下游订单充足的局面,公司产能利用率或将维持在满产水准,MLCC 景气度料将持续回暖。我们认为,国内 MLCC 厂商通过追赶世界领先厂商的技术及加速扩产,未来将逐渐国产替代村田等日系厂商的中低端产品、以及中国台湾厂商的部分产品。我们维持 1月 15日 MLCC 行业首次覆盖报告《MLCC 产业比较研究:对标龙头“村田”》的观点,建议把握国产替代主线,抓住构造性成长与周期性恢复的关键时期,关注风华高科(维权)三环集团国瓷材料的未来成长机遇,均维持“增持”评级。

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